对外路演 · 横向定位 · 2026.06
在脑机接口的叙事里，翔宇是少数已经盈利的那一个。
把河南翔宇医疗（科创板 688626）放进国产脑机 / 神经技术公司的版图——博睿康、强脑、微创脑科学、品驰、傲意、念通。一个判断：当同业还在融资输血或排队上市，翔宇已经用一门高毛利的康复器械主业，自己供养着对脑机接口的押注。
7.68亿
2025 营业收入
2002
成立 · 安阳内黄
66–68%
销售毛利率
1,921
累计专利
24.65%
研发投入占营收
200+
在售医疗器械注册证
唯一一家 康复器械主业 + 已上市盈利 + 把脑机接口当第二曲线期权 的平台型玩家。
—— 七家对照中，翔宇的位置
图 · 版图坐标
资本成熟度 × 技术侵入性
橙色为翔宇，气泡大小约等于体量。翔宇坐落在「已上市 × 非侵入康复」一角——全图唯一兼具成熟资本身份与康复器械底盘的玩家；与之并列最右的微创脑科学走神经介入路线，盈利能力更强；技术侵入性最高的品驰（DBS 植入）、博睿康（半侵入）仍在冲刺上市途中。
对位 · 翔宇 与 这片版图
四个维度上，翔宇站在哪里
资本身份
翔宇 —— 科创板已上市，有稳定现金流、连续分红与回购，研发自我供养。
这片版图 —— 多数仍靠 VC 输血（强脑、傲意、念通），或在排队上市（博睿康、品驰）。
技术路线
翔宇 —— 康复器械主业，向 非侵入脑机（Sun-BCI：神经反馈 / 认知 / 睡眠 / 新生儿脑电）自然延伸。
这片版图 —— 侵入植入（品驰 DBS）、半侵入（博睿康 NEO）、神经介入（微创）、消费非侵入（强脑）。
盈利能力
翔宇 —— 毛利率长期 66–68% 高位，连续多年盈利；近两年主动重投入压低净利。
这片版图 —— 多数未公开财务或尚未盈利；仅微创脑科学披露完整年报（净利率约 33%）。
脑机进度
翔宇 —— Sun-BCI 实验室在研、承担国家重点研发计划 2 项，尚未形成收入。
这片版图 —— 博睿康 NEO、品驰 DBS 已有获批产品并进入临床 / 医保——脑机落地更靠前。
研判 · 三句话
怎么看翔宇这家公司
01
它的不对称优势，是「渠道 + 现金流」
已上市平台、200+ 注册证、覆盖全国的医院 / 残联 / 养老渠道，加上 66–68% 高毛利的现金牛主业。脑机产品一旦获批，可以借现成渠道快速铺开——这是纯创业公司最缺的东西。
02
它的短板，是「脑机进度」与「盈利弹性」
Sun-BCI 仍在实验室、尚无收入，落后于已有获批产品的博睿康、品驰；研发偏工艺型（发明专利占比仅 8.7%、研发团队博士仅 1 人）。连续两年增收不增利，净利率仅微创脑科学的三分之一，重投入能否兑现是开放问题。
03
定位：带着现金流和渠道入场脑机的「产业整合者」
若按「脑机纯度」排序，翔宇靠后——脑机只是它的一个期权；若按「把脑机商业化落地的综合实力」（渠道 × 资金 × 场景 × 资质）排序，翔宇凭上市平台与康复渠道，排在 VC 期纯创业公司之前。它与微创脑科学（神经介入版的同类逻辑）互为镜像，而非与强脑 / 傲意 / 念通在同一条融资跑道上竞速。
翔宇医疗 · 脑机 / 神经技术版图定位 · 路演口径 · 2026-06-06
数据源 翔宇 = 公司 2024 / 2025 年报、IPO 公告及天眼查 SVIP（cid 3287456525）；同业 = 各公司深度档
本页为基于公开信息的研究整理，不构成投资建议。
数据源 翔宇 = 公司 2024 / 2025 年报、IPO 公告及天眼查 SVIP（cid 3287456525）；同业 = 各公司深度档
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