★增量更新 v1.1 · 2026-06-22 → 07-07
原报告截稿 2026-06-21(72 笔)。此后 20 天全网多路检索 + 对抗式二次溯源,新增 3 笔可考事件(国内 2 / 国外 1)+ 1 笔低置信待核,并回补 2 笔窗口内漏收。样本更新为 75 笔可考(国内 43 / 国外 32)。头条是格式塔天使+ 4.2 亿——成立半年累计 5.7 亿,刷新自己保持的国内 BCI 天使纪录。
| 日期 | 公司 | 轮次 | 金额 | 路线 | 领投 / 主要投资方 |
|---|---|---|---|---|---|
| 07-03 | 格式塔科技核验纪录Gestala · 成都+上海 | 天使+ 轮 | 4.2 亿 ≈$5830 万 | 超声调控 | 华映资本领投;C Capital、红杉中国、蓝思科技、中电健康基金、创新工场、临港科创投、复容投资、国泰创投;老股东道彤/云时/清松/戈壁超额加码。叠加 3 月 1.5 亿天使 → 累计 5.7 亿(成立半年);上海闵行"脑智天地"总部同日揭牌(成都仍为全球总部/生产) |
| 06-18 | 思昇科技补收Brainsheng · 北京 | 种子轮 | 数千万 ≈0.4 亿 | 超声读写 | 英诺科创基金、水木清华校友种子基金;清华/ETH/北大协和团队,首款聚焦脑胶质瘤/阿尔茨海默,同步启动天使轮(原报告 6-21 窗口内漏收,此处回补) |
| 06-25 | NeuroLife ⚑核验ActivateNeuro · 美国 | 种子轮 | $290 万 ≈2100 万 | 非侵入康复 | Battelle + The NeuroTech Institute;非侵入智能袖套(肌电/神经解码 + 自适应刺激),卒中/脊髓损伤上肢康复——⚑ 与 Larry EEG 卒中康复赛道直接对标 |
| ~06-30 | NeuroBell低置信· 海外 | 种子轮 | $550 万 ≈4000 万 | 脑监护 | 投资方未披露;AI 新生儿脑监护,脑相关但非严格 BCI/植入,仅见双周刊汇编——待一手核实,暂不计入 75 笔样本 |
另:cutoff 之前漏收 2 笔可后补——潜脑科技(上海杨浦,EEG-BCI 临床监护,种子+ 数千万,05-22)、脑思科技 Brainsmart(港/深,侵入柔性电极 + 神经基础模型,天使 >千万美元,康君/蓝驰领投,05-18)。华超神控 BCI-Sonics(06-09)已在 §03 覆盖。IPO/二级动态(博睿康科创板受理、微创脑科学 6-24 回购、创新医疗 7-01 涨停)与科研突破(北大/中科院相变忆阻器神经芯片,7-04《科学》)非一级市场融资,不计入样本。
00核心结论
如果只读一屏：钱是真热，但「半年 46 亿」这个数字本身充满口径噪声；真正的拐点不是融资额，而是退出路径打通 + 大厂与国资集体下场。
Ten-Second Takeaways
- 增速是真的，绝对值要打问号。2026 前 5 个月「33 起 / 超 46 亿」来自 36 氪单一口径；同期 IT 桔子、动脉网、钛媒体对 2025 全年的统计就在
9.83 亿 ~ 17.56 亿 ~ 超 50 亿之间剧烈分歧——加总数不可尽信，逐笔数据才是底稿（详见 §01、§11）。 - 真正的质变在「出口」。博睿康 NEO 拿下全球首张侵入式 BCI 三类证、10 天内入医保编码，并于 2026-06-12 科创板 IPO 获受理（拟募 25 亿）；强脑科技港交所「科企专线」保密递表；佳量脑科学改制规划 2027 上市。资本第一次看到清晰退出。
- 大厂与国资从看客变玩家。阿里领投 + 腾讯追加阶梯医疗（两家首次同台）；百度风投/美团龙珠/联想创投押注智冉；道氏、三七、雷迪克、可孚等 A 股公司直接战投；社保基金、上海国投、中科创星、渝富等国资成为领投常客。
- 国内外是两种打法。国外靠少数巨型轮（Neuralink $650M、Merge $252M、Science $230M、Synchron $200M），高度集中于美国侵入式/超声/视觉；国内笔数密集但单笔偏小，2026 年才靠强脑 20 亿、阶梯 5 亿开始拉平差距（详见 §06）。
- 两处流传甚广的错误已被核实纠正。(1) 网传「脑虎科技 88 亿估值」实为强脑的估值口径；脑虎 2025–2026 无一手披露的股权轮。(2) 某些榜单把优脑银河「5 亿 A 轮」记到 2025，实为 2021 年旧轮，应剔除。（详见 §11）
01三年增速与「口径战争」
先说清楚一件事：你在不同文章里看到的 2025 年融资额可能差三五倍。这不是谁错了，而是统计边界不同。
主流口径对照（中国大陆）
| 周期 | IT桔子 / 钛媒体 | 36氪 | 动脉网（动脉橙） | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 2024 全年 | 6 起 · 2.01 亿 | 8 起 · 22.2 亿 | ~7 起 · 约 2.3 亿 | 概念验证期；36氪口径含大额估值轮 |
| 2025 全年 | 16 起 · 9.83 亿（截至 2025-11-03） | 25 起 · 17.56 亿 | ~24 起 · 超 50 亿 | 分歧最大的一年：是否计入超大额战略/估值轮 |
| 2026 Q1 | — | 17 起 · ~38 亿 | 截至 4/7 超 40 亿 | 单季已超 2025 全年 |
| 2026 前 5 月 | — | 33 起 · 超 46 亿 | 截至 5 月 24 起 · 44.14 亿 | 原文采用的即此 36 氪口径 |
为什么会差这么多？三个变量：① 是否把强脑 20 亿、阶梯 5 亿这类含老股转让 / 超大额战略轮计入；② 统计截止日不同（年中 vs 全年）；③ 币种与单位折算（36氪某篇「94 亿资金、175.6 亿」疑似存在量纲问题，需谨慎）。
本报告的立场：聚合数仅作背景，结论以逐笔可考事件为准。下方 §03–§05 是底稿。
拉长看（IT 桔子，2013–2026.05）：中国脑机接口领域 43 家公司、104 起融资、累计约 93.7 亿元；按路线，非侵入/其他约 87 起、74.11 亿（约占 78.8%），侵入式约 18 起但金额集中于少数大额单笔。国际侧（Tracxn / bciintel）：BCI 赛道 2025 单年披露融资超 $11.5 亿（为历史最高年份），2025–2026 YTD 累计超 $16 亿，美国累计融资居首（约 $33.2 亿）。
022026 上半年逐月节奏
这是原文最有价值、也最该展开的部分。下面按月拆解 2026 H1 国内事件（金额为本报告归一化估算，「数千万」≈0.4 亿、「近亿」≈0.85 亿、「数亿」≈3 亿）。
国内 · 2026 H1 月度热度（按本报告收录事件估算）
注：1 月的体量几乎全部来自强脑 20 亿单笔；剔除后逐月分布相当均匀，说明热度是「广度」而非「集中度」驱动。聚合口径（36氪：前 5 月 33 起）笔数更高，因其纳入了大量小额/未披露交易，这些仅以图表形式出现、无法逐笔提取。
03融资清单 · 国内 · 2026 H1
2026-01 至 2026-06 中国大陆可考事件。核验 表示头部轮已二次溯源；存疑 表示披露不全或为工商推断。
| 日期 | 公司 | 轮次 | 金额 | 路线 | 领投 / 主要投资方 |
|---|---|---|---|---|---|
| 01-07 | 强脑科技核验旗舰BrainCo · 杭州 | Pre-IPO (含老股转让) | 约 20 亿 $2.86 亿 | 非侵入 | IDG 资本领投（华登国际或共同领投）；蓝思科技、领益智造、韦尔股份、润泽科技、华住、好未来、港美顶级家办 |
| 01-21 | 术理创新上海术理智能 | B+ 轮 | 数亿 ≈3 亿 | 非侵入 | 国家中小企业发展基金、东方富海、老股东 |
| 01-28 | 未来脑律Future BrainRhythm | Pre-A | 未披露 | 非侵入 | 明慧智远、正轩投资、讯飞创投 |
| 02 | 中科意象中科院自动化所 · 南京 | 首轮 | 数千万 ≈0.4 亿 | 极微创 | 瑞相资本、砺明创投、麒麟创投 |
| 02-11 | 智冉医疗核验Zhiran · 上海 | A+ 轮 | 3 亿 | 侵入 | 中科创星领投；君联、IDG、顺为、红杉中国、联想创投、美团龙珠、BV百度风投、元生等老股东加注 |
| 02-28 | 术理创新上海术理智能 | C 轮 | 数亿 ≈3 亿 | 非侵入 | 道禾资本、东方恒信、新鼎资本、信鼎资本、老股东 |
| 03-13 | 阶梯医疗旗舰StairMed · 上海 | 战略融资 | 5 亿 $7250 万 | 侵入 | 阿里巴巴领投、国投创合跟投、腾讯老股东追加；源来、奥博、元禾原点、启明、礼来亚洲、源码、上海国投先导 |
| 03-12 | 格式塔科技纪录Gestala · 成都(后设上海总部) | 天使轮 | 1.5 亿 $2160 万 | 超声调控 | 国生资本、道彤投资联合领投；清松、戈壁、傅利叶智能、猎聘、云时（彭雷 + 陈天桥创立）（→ 07-03 追加天使+ 4.2 亿,累计 5.7 亿,见顶部增量更新 v1.1） |
| 03-12 | 穹顶医疗西安穹顶 | A+ 轮 | 近亿 ≈0.85 亿 | 超声/TI | 明熙资本领投；光谷产投，顺为、华方、讯飞创投、元禾原点加注（设备市占 87%） |
| 03-10 | 中科搏锐中科院自动化所 · 北京 | B 轮 | 数千万 ≈0.4 亿 | 脑氧监护 | 三泽创投（脑电 + 近红外多模态，600+ 医院） |
| 03-13 | 复通汇智武汉 | 种子轮 | 未披露 | 超声 tFUS | 武创大智高科集团领投（国内首个超声脑机产品 tFUS-Mind） |
| 04-02 | 明视脑机Mingshi · 苏州 | 天使系列 (累计) | 1.5 亿 | 视觉/侵入 | 中科创星（天使领投）、华方资本（天使+共同领投）；德联、弘晖、恒旭、鼎兴量子等（国内首家人体验证视觉重建） |
| 04-07 | 聚芯医疗Juxin · 中山 | C 轮 | 近 2 亿 ≈2 亿 | 介入 | 中山创投领投；粤财中垠、粤科金融、景泰、金航启盈、珠海高科金投（脑机 + 脑血管介入） |
| 04-09 | 应和脑科学存疑Yinghe · 深圳 | A 轮(增资) | 未披露 约 962 万增资 | 侵入/介入 | 湖北夏创创业投资基金（工商变更推断，隐含估值约 13 亿） |
| 04 | 锦脑科技存疑 | 天使/种子 | 数千万 ≈0.4 亿 | 侵入 | 未披露（仅见于 4 月月度回顾，单一来源） |
| 04 | 希润医疗存疑 | 未公开轮 | 数千万 ≈0.4 亿 | 康复/全栈 | 未披露（伴总部基地投产，投资方不明） |
| 05-06 | 暖芯迦Nurotron · 杭州 | 战略融资 | 3 亿 | 视觉 | 君联资本领投；丰年资本超额追投、广发信德、财通资本（视网膜 + 视皮层，1280 通道） |
| 05-14 | 佳量脑科学原佳量医疗 · 杭州 | C 轮系列 | 数亿 ≈3 亿 | 侵入 | 渝富基金、辰德资本（投后近 10 亿美元，规划 2027 IPO） |
| 06 | 灵犀云Lingxi Cloud | A 系列 | 近亿 ≈0.85 亿 | 数据/解码大模型 | 博联脑科基金（三博脑科 × 德联 × 上海未来产业基金）领投；闵金投、雄安天使等 |
| 06 | 中科意象中科院自动化所 · 南京 | 天使轮 | 数千万 ≈0.4 亿 | 极微创 | 博拓脑机基金（砺明 × 博拓生物）领投；科大硅谷引导基金、泽羽、华仓（年内第二轮） |
| 06-09 | 华超神控BCI-Sonics · 上海 | 天使系列 | 亿元 ≈1 亿 | 超声 tFUS | 经纬创投（天使领投）；德联、道远（天使+共同领投）（创始人前 GE 医疗中国负责人） |
| 06-18 | 芯生视界Xinsheng · 北大团队 | 种子轮 | 近亿 ≈0.85 亿 | 视觉/侵入 | 经纬创投领投；星连、燕缘、水木创投（28nm 256 通道脑机芯片已流片） |
收录 22 笔。原文提及但本报告归入 2025 的：智冉 A 轮（2025-08）、博睿康 D+/E（2025）。原文「脑虎已完成多例人体植入」属临床里程碑，非 2026 融资事件。
04融资清单 · 国内 · 2025 全年
原文几乎没有展开的「前一年」。2025 是从寒冬转暖的关键年：阶梯 3.5 亿 B 轮（当时国内植入式 BCI 最大单笔）、智冉 3 亿 A 轮、强脑两笔战投定调下半年热度。
| 日期 | 公司 | 轮次 | 金额 | 路线 | 领投 / 主要投资方 |
|---|---|---|---|---|---|
| 01-21 | 傲意科技OYMotion · 上海 | B+ 轮 | 近亿 ≈0.85 亿 | 肌电/神经接口 | 华发集团领投、广大汇通、合盈资本 |
| 01-22 | 析芒医疗北大团队 | 天使/天使+ | 数千万 ≈0.4 亿 | 侵入 | 广州同新、平云创科、深担创投等（μNeurode 植入式微电极） |
| 01-22 | 华创神庭边界 | Pre-A | 未披露 | 脑健康早筛 | 深圳赛马资本（是否属严格 BCI 存争议） |
| 01-27 | 念通智能上海交大孵化 | Pre-A+ | 数千万 ≈0.4 亿 | 脑控康复 | 大零号湾策源、东瑞投资领投（eCon-Hand，国内首个康复脑机 GCP） |
| 02-10 | 阶梯医疗核验StairMed · 上海 | B 轮 | 3.5 亿 | 侵入 | 启明创投、奥博资本、礼来亚洲基金共同领投（当时国内植入式 BCI 最大单笔；华山医院完成国内首例长期埋植 FIM） |
| 02 | 穹顶医疗西安穹顶 | A 轮 | 数千万 ≈0.4 亿 | 超声/TI | 华方资本、讯飞创投领投、合盈资本 |
| 05 | 傲意科技OYMotion | B++ 轮 | 近亿 ≈0.85 亿 | 肌电/脑电 | 英飞尼迪、浙江省发展资产、沃美达 |
| 06-18 | 明视脑机Mingshi · 苏州 | 天使轮 | 未披露 (系列见 26-04) | 视觉/侵入 | 中科创星领投；海贝、琢石、领屹 |
| 08-12 | 智冉医疗核验Zhiran · 上海 | A 轮 | 超 3 亿 | 侵入 | 社保基金中关村专项（君联管理）、君联、IDG 联合领投；国寿、北京医药健康基金、联想创投、美团龙珠、BV百度风投 |
| 09-02 | 强脑科技BrainCo · 杭州 | Pre-B(战略) | $3000 万 ≈2.16 亿 | 非侵入 | 道氏技术（香港佳纳）认购优先股（单笔，非全轮） |
| 09-03 | 脑韵科技上海 | 天使轮 | 千万级 ≈0.4 亿 | 入耳式脑电 | 云米科技、伴飞孵化器、某上市公司家办 |
| 10-29 | 强脑科技BrainCo · 杭州 | B(战略) | $2000 万 ≈1.44 亿 | 非侵入 | 三七互娱（探索文娱/XR，三七第二次出手 BCI） |
| 11-04 | 傲意科技OYMotion | 战略融资 | 约 1.6 亿 | 肌电/机器人 | 雷迪克（A股）增资 + 收股取得 20.41% |
| 11-07 | 博睿康Neuracle · 北京 | E 轮 | 未披露 (招商局 1500 万) | 半侵入 NEO | 招商局中国基金（深圳天正）参与（清华系，全轮总额未披露） |
| 12 | 阶梯医疗StairMed · 上海 | B+ 轮 | 数亿 ≈3 亿 | 侵入 | 未披露（与 2026-03 阿里 5 亿为不同轮次） |
| ~2025 | 傲意科技OYMotion | C1 轮 | 1.5 亿 | 肌电/脑电 | 中金资本（中金脑科学基金）领投（月份未明，或跨 2025/26） |
| 12 | 力之智能存疑 | 战略投资 | 未披露 (12.45% 股权) | 脑机机器人 | 可孚医疗（A股）（共同开发呼吸机/脑电睡眠仪） |
| ~2025 | 博睿康存疑Neuracle | D+ 轮 | 数亿 ≈3 亿 | 半侵入 | 达晨财智、中关村发展（多数报道置于 2024，估值 35–40 亿） |
| 12-28 | 脑虎科技高度存疑NeuroXess · 上海 | 新一轮? | 数亿? ≈3 亿 | 侵入 | 仅二手源称中平资本（传）领投——无一手官宣，公开最新轮实为 2023 A+，强烈待核（详见 §11） |
收录 19 笔（已剔除被错记为 2025 的优脑银河「5 亿 A 轮」——实为 2021，见 §11）。傲意科技 2025 年一年内连续 B+/B++/战投/C1 四次出手，是当年最高频标的。
05融资清单 · 国外 · 2025–2026
原文完全缺失的一块。这才是看清「中国处在什么位置」的参照系。金额按 $1≈¥7.2 折算。核验 为二次溯源。
2025 年（国外）
| 日期 | 公司 / 国 | 轮次 | 金额（≈RMB） | 路线 | 领投 / 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 06-02 | Neuralink核验全球第一🇺🇸 美国 | Series E | $650M ≈46.8 亿 | 侵入 | 投前估值 $9B；ARK/红杉/创始人基金/QIA 等参投（官方未指定领投，史上最大 BCI 单笔） |
| 11-06 | Synchron核验🇺🇸🇦🇺 | Series D | $200M ≈14.4 亿 | 介入 | Double Point 领投；ARCH、Khosla、Bezos、QIA、IQT（血管内 Stentrode，累计 $345M） |
| 04-14 | Science Corp核验🇺🇸 | 可转债 | $104M ≈7.49 亿 | 视觉/侵入 | Khosla 领投（Max Hodak 创办，含 PRIMA 视网膜植入） |
| 07-22 | Nudge核验🇺🇸 | Series A | $100M ≈7.2 亿 | 超声 | Thrive、Greenoaks 领投（Coinbase 联创创办，超声「全脑接口」） |
| 11-13 | Beacon Biosignals核验🇺🇸 | Series B | $86M ≈6.19 亿 | EEG/AI 平台 | Innoviva、GV、Takeda 等（FDA 已清 Waveband 居家 EEG，后扩至 $97M） |
| 05-27 | Salvia BioElectronics边界🇳🇱 荷兰 | Series B | $60M ≈4.32 亿 | 神经调控 | Innovation Industries 领投（偏头痛植入，广义 neurotech） |
| 10-20 | CoMind核验🇬🇧 英国 | Series A | $60M ≈4.32 亿 | 光学脑监测 | Plural 领投（Wise 联创）（无创光学测脑血流/颅内压，累计 $102.5M） |
| 10-24 | ONWARD Medical核验边界🇳🇱🇨🇭 | 战略/PIPE | €50.85M ≈3.96 亿 | 脊髓刺激 | Ottobock 基石、Invus、ASR（上市公司私募配售，ARC-IM 可结合 BCI） |
| 12-19 | Neurable🇺🇸 | Series A | $35M ≈2.52 亿 | 消费 EEG | Spectrum Moonshot 领投（MW75 Neuro 耳机，转向 OEM 授权） |
| 02-12 | Paradromics存疑🇺🇸 | Series A | ~$33M ≈2.38 亿 | 侵入 | Prime Movers Lab 等（A 轮 additional close，口径不一；11 月获 FDA 言语恢复临床） |
| 04-15 | Phantom Neuro边界🇺🇸 | Series A | $19M ≈1.37 亿 | 半侵入 | Ottobock 领投（皮下肌肉电极，外周接口） |
| 02-18 | Subsense🇺🇸 | 种子轮 | $17M ≈1.22 亿 | 纳米颗粒 | Golden Falcon 领投（鼻喷工程纳米颗粒非手术 BCI） |
| 11-11 | NextSense🇺🇸 | Series A | $16M ≈1.15 亿 | EEG 耳塞 | Ascension Ventures 领投（Alphabet/X 孵化，Smartbuds） |
| 06-23 | Sanmai🇺🇸 | Series A | $12M ≈0.86 亿 | 超声 | Reid Hoffman 领投（聚焦超声头戴，目标售价 <$500） |
| 11 | Coherence Neuro🇺🇸 | 种子轮 | $10M ≈0.72 亿 | 侵入 | Artesian、Topology 共同领投（SOMA-1 治疗型闭环，辅助癌症治疗） |
| 12-11 | Subsense🇺🇸 | 种子追加 | $10M ≈0.72 亿 | 纳米颗粒 | Golden Falcon 领投（累计扩至约 $27M） |
| 07-08 | Cumulus🇬🇧 北爱 | 成长资本 | £3.25M ≈0.32 亿 | 居家 EEG | Whiterock Growth 领投（NeuLogiq 临床试验平台） |
| 12 | Spiro Medical边界🇺🇸 | Series A | $67M ≈4.82 亿 | 神经调控 | 未具名（哮喘神经调控植入，非中枢 BCI） |
| 01 | BrainSightAI边界🇮🇳 印度 | Pre-A | $5M ≈0.36 亿 | 神经影像 AI | 未具名（VoxelBox 脑成像分析） |
| ~2025 | Cognixion存疑🇺🇸 | 战略融资 | 未披露 | AR+EEG | ALS 协会、Prime Movers、Amazon Alexa Fund（金额/轮次未披露） |
2026 H1（国外）
| 日期 | 公司 / 国 | 轮次 | 金额（≈RMB） | 路线 | 领投 / 备注 |
|---|---|---|---|---|---|
| 01-15 | Merge Labs核验巨型种子🇺🇸 | 种子轮 | $252M ≈18.14 亿 | 超声+分子 | OpenAI 写下最大支票、Sam Altman 联创（估值 $8.5 亿，团队含 Caltech Shapiro） |
| 03-05 | Science Corp🇺🇸 | Series C | $230M ≈16.56 亿 | 视觉 | Lightspeed、Khosla 领投；YC、IQT（投后估值 $15 亿，PRIMA 商业化） |
| 04-29 | Axoft中资参投🇺🇸（法研发） | Series A | $55M ≈3.96 亿 | 侵入 | 正大创新领投；斯坦福校长基金、高瓴、高榕（Fleuron 软性探针，比聚酰亚胺软 1 万倍） |
| 02-27 | Temple核验🇮🇳 印度 | 种子轮 | $54M ≈3.89 亿 | 脑血流监测 | Deepinder Goyal（Zomato 创始人）领投；Steadview、Peak XV（投后 $190M） |
| 05-29 | Omniscient (o8t)🇦🇺🇺🇸 | Series D | $27.2M ≈1.96 亿 | 脑图谱平台 | 未具名（全脑连接组软件平台） |
| 05-14 | NinaMED边界🇦🇺 | 成立融资 | $13.75M ≈0.99 亿 | 外周神经调控 | 未具名（墨尔本，非中枢 BCI） |
| 05-20 | Neurosoft🇨🇭 瑞士 | 种子轮 | $7.5M ≈0.54 亿 | 半侵入 | Skybound 领投；Protocol Labs（EPFL 分拆，软可拉伸皮层电极，已植入 10 例） |
| 05-21 | Sychedelic🇮🇳🇺🇸 | 种子轮 | $3.5M ≈0.25 亿 | tDCS+音频 | 未具名（闭环神经刺激耳机） |
| 03-18 | Mave Health🇮🇳 印度 | 种子轮 | $2.1M ≈0.15 亿 | tDCS 可穿戴 | 未具名（Arc 头戴，专注/情绪） |
| 03 | Ruten存疑🇯🇵 日本 | 未公开轮 | $2M ≈0.14 亿 | 神经科技 | Coral Capital（技术路线未明） |
| 04-17 | Insellar🇩🇪 德国 | Pre-seed | €400k ≈0.03 亿 | 抑郁 BCI | 未具名（柏林初创） |
窗口外但常被混入的：Precision Neuroscience $102M C 轮（2024-12）、INBRAIN $50M B 轮（2024-10）、Blackrock Neurotech（Tether $200M，2024）、Motif/Forest（ARIA/政府资助，非股权）——均未计入。印度神经科技 2026 明显升温（Temple/Mave/Sychedelic 三连）。
06股权与资金穿透
把 70 笔可考事件（剔除 2 笔存疑：博睿康 D+、脑虎）按金额口径拆开，回答三个问题：钱有多少、从哪来（资金来源·按资金属性）、到哪去（资金去向·细分到脑机业务）。金额为已披露口径（USD 按 7.2 折人民币），单笔归于领投/主导方的资金属性。
总账目（本报告收录口径）
| 周期 | 国内（已披露） | 国外（已披露） | 合计 | 事件数 |
|---|---|---|---|---|
| 2025 全年 | 19.5亿 | 111亿 | 131亿 | 国内 17 笔（13 笔披露金额）· 国外 20 笔 |
| 2026 H1（截至 6-21） | 50.5亿 | 46.6亿 | 97.2亿 | 国内 22 笔（19 笔披露金额）· 国外 11 笔 |
| 国内 25+26 累计 | 70.0亿 | 国外 158亿 | 228亿 | 国内 39 笔 · 国外 31 笔 |
读法：①国内 2026 H1 已披露 50.5亿（仅 19 笔有金额），低于 36氪聚合口径「前 5 月超 46 亿/33 起」——差额是大量小额未披露交易（见 §12）。②国内单年从 2025 的 19.5亿 跳到 2026 半年的 50.5亿，半年≈去年 2.5 倍，但其中强脑一笔就占 20 亿。③国外仍是 Neuralink 一家独大（46.8 亿≈国外大盘半壁）。
资金去向 · 按脑机业务（国内）
钱具体投向了哪条技术/业务线。视觉重建、超声、数据·解码大模型单列，因其已是独立赛道而非「侵入/非侵入」二分能覆盖。
- 侵入式9.90亿 · 51%
- 非侵入式9.20亿 · 47%
- 超声神经调控0.40亿 · 2%
- 非侵入式26.4亿 · 52%
- 侵入式12.2亿 · 24%
- 视觉重建5.35亿 · 11%
- 超声神经调控3.35亿 · 7%
- 介入式2.00亿 · 4%
- 脑电数据·解码·监测1.25亿 · 2%
- 非侵入式35.6亿 · 51%
- 侵入式22.1亿 · 32%
- 视觉重建5.35亿 · 8%
- 超声神经调控3.75亿 · 5%
- 介入式2.00亿 · 3%
- 脑电数据·解码·监测1.25亿 · 2%
资金来源 · 按资金属性（国内）
钱主要由谁主导（按领投方）。「产业·企业战投」含互联网/AI 大厂 + A 股上市公司 + 产业 CVC；「国资」含国家级母基金 + 地方引导基金 + 国资平台。
- 市场化 VC/PE6.25亿 · 32%
- 产业·企业战投5.60亿 · 29%
- 国资·政府引导4.65亿 · 24%
- 未披露·其他3.00亿 · 15%
- 市场化 VC/PE34.0亿 · 67%
- 国资·政府引导10.3亿 · 20%
- 产业·企业战投5.40亿 · 11%
- 未披露·其他0.80亿 · 2%
- 市场化 VC/PE40.2亿 · 57%
- 国资·政府引导15.0亿 · 21%
- 产业·企业战投11.0亿 · 16%
- 未披露·其他3.80亿 · 5%
强脑 20 亿如何归类会显著改变上图。本报告按其领投方 IDG 计入「市场化 VC」；但该轮是 Pre-IPO + 大量产业方阵（蓝思/领益/韦尔/润泽/华住/好未来）+ 含老股转让。若改记「产业·企业战投」，则 2026 与 25+26 的「产业战投」占比将跃居第一、VC 相应回落约 20 亿。解读「来源结构」时请记住：单笔巨型轮对饼图的扰动极大。
来源 → 去向 · 资金流向矩阵（国内 25+26）
每条业务线的「条长」= 该业务累计金额，「分段」= 由哪类资金主导。看清「谁在喂哪条线」。
融资案公司分布（25+26 合计）
按公司累计（同一公司多轮合并）。国内、国外分开看——否则 Neuralink 一家会吃掉整张图。博睿康等金额未披露者不进饼（见下注）。
- 强脑科技23.6亿 · 34%
- 阶梯医疗11.5亿 · 16%
- 智冉医疗6.00亿 · 9%
- 术理创新6.00亿 · 9%
- 傲意科技4.80亿 · 7%
- 暖芯迦3.00亿 · 4%
- 佳量脑科学3.00亿 · 4%
- 聚芯医疗2.00亿 · 3%
- 格式塔科技1.50亿 · 2%
- 明视脑机1.50亿 · 2%
- 穹顶医疗1.25亿 · 2%
- 华超神控1.00亿 · 1%
- 其他 9 家4.90亿 · 7%
- Neuralink46.8亿 · 30%
- Science Corp24.0亿 · 15%
- Merge Labs18.1亿 · 12%
- Synchron14.4亿 · 9%
- Nudge7.20亿 · 5%
- Beacon Biosignals6.19亿 · 4%
- Spiro Medical4.82亿 · 3%
- Salvia Bio4.32亿 · 3%
- CoMind4.32亿 · 3%
- ONWARD3.96亿 · 3%
- Axoft3.96亿 · 3%
- Temple3.89亿 · 2%
- 其他 16 家15.7亿 · 10%
国内集中度极高：强脑（23.6亿）+ 阶梯（11.5亿）两家就占国内已披露金额的 50%。博睿康（D+/E 金额均未披露）、脑虎（存疑）不在图中，但产业地位重要——「头部估值高、但融资额不透明」是国内 BCI 的普遍特征。
国外对照（25+26 合计）
- 侵入式54.4亿 · 34%
- 超声神经调控26.2亿 · 17%
- 视觉重建24.0亿 · 15%
- 脑电数据·解码·监测18.2亿 · 12%
- 介入式14.4亿 · 9%
- 神经调控·其他14.3亿 · 9%
- 非侵入式6.23亿 · 4%
- 市场化 VC/PE117亿 · 74%
- 产业·企业战投27.4亿 · 17%
- 未披露·其他8.56亿 · 5%
- 名人·个人天使4.75亿 · 3%
与国内最大不同：国外「名人·个人天使」（Sam Altman/OpenAI、Reid Hoffman、Zomato 创始人 Goyal）和「产业战投」（Ottobock、正大、OpenAI）权重明显更高；侵入式被 Neuralink 单笔拉满；超声（Merge/Nudge/Sanmai）同样是新热点。
谁出手最频繁 · 资金画像（关系网雏形）
每位高频出资方：资金属性（国资 / VC / 大厂系 / 产业 / 名人天使）、参与的每一轮（公司·轮次·该轮规模）、以及合计足迹。合计 = 参与轮次的"轮规模"之和，并非该机构实际出资额（个人出资额通常不披露）；同一轮被多家共享，故各行金额不可相加。
国内（窗口内参与 ≥2 轮）
| 投资方 | 属性 | 参与轮次（公司 · 该轮规模/亿） | 所在轮规模合计 ⚠ 非出资额 · 不可相加 | 轮次/家数 |
|---|---|---|---|---|
| IDG资本 | VC/PE | 智冉 A 3.0 · 智冉 A+ 3.0 · 强脑 Pre-IPO 20.0 | 26.0亿 | 3轮·2家 |
| 元禾原点 | VC/PE | 阶梯 B 3.5 · 阶梯 战略 5.0 · 穹顶 A+ 0.8 | 9.3亿 | 3轮·2家 |
| 君联资本 | VC/PE | 智冉 A 3.0 · 智冉 A+ 3.0 · 暖芯迦 战略 3.0 | 9.0亿 | 3轮·2家 |
| 启明创投 | VC/PE | 阶梯 B 3.5 · 阶梯 战略 5.0 | 8.5亿 | 2轮·1家 |
| 奥博资本 | VC/PE | 阶梯 B 3.5 · 阶梯 战略 5.0 | 8.5亿 | 2轮·1家 |
| 源码资本 | VC/PE | 阶梯 B 3.5 · 阶梯 战略 5.0 | 8.5亿 | 2轮·1家 |
| 上海国投先导 | 国资 | 阶梯 B 3.5 · 阶梯 战略 5.0 | 8.5亿 | 2轮·1家 |
| 礼来亚洲基金 | VC/PE | 阶梯 B 3.5 · 阶梯 战略 5.0 | 8.5亿 | 2轮·1家 |
| 元生创投 | VC/PE | 智冉 A 3.0 · 智冉 A+ 3.0 | 6.0亿 | 2轮·1家 |
| 北京医药健康基金 | 国资 | 智冉 A 3.0 · 智冉 A+ 3.0 | 6.0亿 | 2轮·1家 |
| BV百度风投 | 大厂系 | 智冉 A 3.0 · 智冉 A+ 3.0 | 6.0亿 | 2轮·1家 |
| 美团龙珠 | 大厂系 | 智冉 A 3.0 · 智冉 A+ 3.0 | 6.0亿 | 2轮·1家 |
| 联想创投 | 大厂系 | 智冉 A 3.0 · 智冉 A+ 3.0 | 6.0亿 | 2轮·1家 |
| 中科创星 | VC/PE | 智冉 A+ 3.0 · 明视 天使 未披露 · 明视 系列 1.5 | 4.5亿＋未披露 | 3轮·2家 |
| 顺为资本 | 大厂系 | 智冉 A+ 3.0 · 穹顶 A+ 0.8 | 3.9亿 | 2轮·2家 |
| 德联资本 | VC/PE | 明视 系列 1.5 · 华超神控 天使 1.0 · 灵犀云 A 0.8 | 3.4亿 | 3轮·3家 |
| 华方资本 | VC/PE | 明视 系列 1.5 · 穹顶 A 0.4 · 穹顶 A+ 0.8 | 2.8亿 | 3轮·2家 |
| 经纬创投 | VC/PE | 华超神控 天使 1.0 · 芯生视界 种子 0.8 | 1.9亿 | 2轮·2家 |
| 讯飞创投 | 大厂系 | 穹顶 A 0.4 · 未来脑律 Pre-A 未披露 | 0.4亿＋未披露 | 2轮·2家 |
读法：①IDG / 君联是唯一横跨「智冉 + 强脑/暖芯迦」两条头部线的 VC；②阶梯系（启明/奥博/源码/礼来亚洲/上海国投/元禾原点）是一个高度绑定的领投联合体，B 轮原班人马在 2026 战略轮悉数回追；③智冉系把君联/IDG + 三家大厂（百度/美团/联想）+ 国资（北京医药健康基金）一网打尽；④大厂多走「跟投同一标的多轮」而非广撒网。
国外（窗口内参与 ≥2 轮）
| 投资方 | 属性 | 参与轮次（公司 · 该轮规模/亿） | 所在轮规模合计 ⚠ 非出资额 · 不可相加 | 轮次/家数 |
|---|---|---|---|---|
| Lightspeed | VC/PE | Neuralink E 46.8 · Science C 16.6 | 63.4亿 | 2轮·2家 |
| QIA 卡塔尔主权基金 | 国资 | Neuralink E 46.8 · Synchron D 14.4 | 61.2亿 | 2轮·2家 |
| Khosla Ventures | VC/PE | Science 可转债 7.5 · Science C 16.6 · Synchron D 14.4 | 38.5亿 | 3轮·2家 |
| Ottobock | 产业战投 | Phantom A 1.4 · ONWARD 4.0 | 5.3亿 | 2轮·2家 |
| Golden Falcon | VC/PE | Subsense 种子 1.2 · Subsense 追加 0.7 | 1.9亿 | 2轮·1家 |
国外足迹量级被 Neuralink 单轮（46.8 亿）整体抬高；Khosla（Science×2 + Synchron）是国外最活跃的纯财务 VC，QIA / Lightspeed则靠押中 Neuralink 拉满足迹。
投资方 × 被投企业 · 关系网图（国内）
节点：橙环大圆=被投企业（半径∝累计融资额），实心小圆=桥梁资方（颜色=资金属性）。连线=该资方参与该企业某轮。仅显示连接 ≥2 家企业的"桥梁资方"（9 家）——单一公司的领投方（如阶梯的启明/阿里、暖芯迦的君联）见上表，为保持图面清晰未全部入图。悬停可看明细。
图里读出的三件事：①智冉、穹顶是连接度最高的"枢纽企业"（各被 4 家桥梁资方串联）——它们是国内 BCI 资本网的中心；②德联资本是连线最多的桥梁（明视/华超神控/灵犀云 3 家），把视觉、超声、数据三条线缝在一起；③桥梁资方几乎全是 VC（蓝），仅顺为/讯飞两家大厂（绿）兼任桥梁——大厂目前是"深度绑定单一标的"，编织赛道网络的仍是 VC。
轮次阶段与集中度（国内）
早期（天使/种子/Pre-A/A/首轮）：11.9亿 · 19 笔
成长及以后（A+/B/C/D/E/战略/Pre-IPO）：58.1亿 · 20 笔
金额集中在成长轮（强脑/阶梯/智冉/暖芯迦/佳量），但笔数上早期占多数——既有头部加速跑、又有大批天使涌入，是「全赛道开闸」的典型形态。
国内已披露合计 70.0亿：
最大单笔（强脑）占 29%
Top 3 占 41% · Top 5 占 49%
高度头部化：少数几笔决定「总额」叙事，这也是不同媒体口径差异巨大的根因——计不计强脑/阶梯，结论天差地别。
穿透三句话
- 来源：国内已从「纯 VC」转为「VC + 国资 + 产业战投」三足，国资与大厂是 2026 增量主力；国外则靠名人/产业资本与少数顶级 VC。
- 去向：侵入式拿走最大单笔（临床里程碑驱动），但超声、视觉重建、数据·解码大模型三条新线正在快速分钱——「所有方向都能融到钱」在结构上成立。
- 结构：极度头部化 + 大量早期涌入。总额好看，但透明度差（多笔未披露）、巨型轮扰动大——别把聚合数当真账。
07国内 vs 国外：两种打法
同样是「热」，中美欧的资金形态完全不同。一句话：国外赌少数巨头，国内铺整条赛道。
- 单笔量级碾压：Neuralink $650M、Merge $252M、Science $230M、Synchron $200M、Nudge/Science(可转债) $100M+——四五笔就构成赛道大盘。
- 高度集中于美国：累计融资美国居首（约 $33.2 亿）；侵入式、超声、视觉重建三条线吃掉大额轮。
- 科技巨头/名人资本主导：OpenAI、Reid Hoffman、Coinbase 联创、Bezos、QIA、Khosla 反复出现。
- 新势力：印度（Temple/Mave/Sychedelic）、瑞士（Neurosoft）、英国（CoMind）冒头，但仍是配角。
- 笔数密集、单笔偏小：多为天使~A 轮、数千万至数亿；2026 年才靠强脑 20 亿、阶梯 5 亿出现「巨型轮」。
- 四类资本合力：头部医疗 VC + 互联网大厂 + A 股上市公司战投 + 国家级/地方国资。
- 路线全面开花：侵入（智冉/阶梯）、超声（格式塔/华超神控）、视觉（暖芯迦/明视/芯生视界）、数据大模型（灵犀云）同时拿钱。
- 政策强驱动：写入政府工作报告、首张三类证、国家创投引导基金列为重点——自上而下点火。
差距正在被「单笔」拉平，但结构仍不同
2025 年中国最大单笔是阶梯 3.5 亿（≈$0.49 亿），同期 Neuralink 是 $650M——差约 95 倍。到 2026 年，强脑 20 亿（≈$2.86 亿）已是「全球第二」，与 Merge $252M、Science $230M 进入同一量级。头部追上了，但中国仍缺像 Synchron/Science 那样把单一侵入式产品做到 $200M+ 的纯技术驱动巨头——中国的大额轮更多带着「老股转让 + 产业战投 + Pre-IPO」色彩。
08谁在投
钱从哪来，决定赛道往哪走。2025–2026 的出资方结构，比金额本身更能说明「这次不一样」。
① 互联网/AI 大厂 —— 不是投项目，是铺赛道
| 出资方 | 标的 | 动作 |
|---|---|---|
| 阿里巴巴 + 腾讯 | 阶梯医疗 | 2026-03 阿里领投、腾讯老股东追加——两家首次同台押注同一 BCI 企业 |
| BV 百度风投 | 智冉医疗 | A 轮 / A+ 轮连续跟投 |
| 美团龙珠 · 联想创投 | 智冉医疗 | A 轮 / A+ 轮 |
| OpenAI / Sam Altman | Merge Labs（🌏） | 种子轮最大支票 + 联合创办 |
② A 股上市公司 —— 战略投资/股权收购切入
| 上市公司 | 标的 | 方式 |
|---|---|---|
| 道氏技术 · 三七互娱 | 强脑科技 | Pre-B（$3000万）/ B（$2000万）战投 |
| 雷迪克 | 傲意科技 | 约 1.6 亿取得 20.41% 股权 |
| 可孚医疗 | 力之智能 | 战略投资取得 12.45% |
| 蓝思/领益/韦尔/润泽 | 强脑科技 | Pre-IPO 轮产业方阵 |
③ 国资 —— 从看客变玩家
国家级与地方国资成为关键且高频的领投方：社保基金中关村专项（智冉）、上海国投先导/国投创合（阶梯）、中科创星（智冉 A+ / 明视 / 中科意象）、国生资本（成都国资，格式塔）、渝富基金（佳量）、科大硅谷引导基金（中科意象）、北京市医药健康产业基金等。叠加 2025-12 由超长期特别国债出资的国家创业投资引导基金将 BCI 列为七大重点领域之一。
④ 专业 VC —— 持续加注的常客
国内：IDG（智冉、强脑领投）、君联资本（智冉、暖芯迦领投）、启明/奥博/礼来亚洲（阶梯 B 轮领投联合体）、中科创星、经纬创投（华超神控、芯生视界）、德联资本（华超神控、明视、灵犀云）、红杉中国/顺为/元生。国际：Khosla（Science、Synchron）、Ottobock（Phantom、ONWARD）、ARCH、Thrive、Greenoaks。中资跨境：高瓴/高榕参投 Axoft。
09技术路线与城市分布
「所有方向都能融到钱」是真的，但钱的形态在分化。
路线观察
- 侵入式 资本向有临床里程碑的头部集中。智冉（《自然·电子学》）、阶梯（256 通道国内首例植入 + 绿色通道）、博睿康（全球首张三类证）。累计金额占比虽低（约 21%），但单笔最大。
- 超声神经调控 2025–2026 最大的新热点。国内格式塔 1.5 亿天使刷新纪录、华超神控、复通汇智；国外 Merge $252M、Nudge $100M、Sanmai。非侵入又能深脑调控，故估值想象空间大。
- 视觉重建 密集成势。暖芯迦、明视脑机、芯生视界、Science Corp（PRIMA）——「让盲人重见」的叙事 + 明确适应症。
- 脑电数据/解码大模型 AI 叙事接管软件侧。灵犀云（神经动力学大模型）、Beacon（EEG 基础模型）、Neurable/NextSense（消费 EEG）。
- 介入式 Synchron（血管内）、聚芯（脑血管介入 BCI）——无需开颅的差异化路线。
城市分布（国内）
上海（阶梯、智冉、术理、华超神控、傲意、念通、脑韵）领跑，杭州（强脑、暖芯迦、佳量）、北京/中关村（博睿康、中科搏锐、智冉北京基金系）、苏州（明视）、成都（格式塔）、武汉（复通汇智、应和）、南京（中科意象）多点开花。2026-03 中关村（海淀）脑机接口产业聚集区揭牌，已聚集 27 家核心企业。
10学术血缘地图 · 全历史
按创始团队学校归类、拉通成立至今全部融资。彩色段=已披露(硬数据),按 20前/2020-21/2022-24/2025/2026H1 五段着色;灰色斜纹段=未披露轮——这些轮的金额拿不到,只能按轮次阶段做数量级占位(种子≈0.4·A≈1·B≈3·C≈4·D≈4-4.5·E≈5·Pre-IPO≈10亿)。⚠️ 这是一把"平尺",而脑机融资按技术路线分化极大(侵入/晚期轮的真实金额远高于此),灰色段误差可能大于其本身,只表示"水下有几轮",不代表具体钱数。覆盖 49 家(含神经调控/软件邻接)。读图只信两样:彩色段(已披露)与"未披露轮数";别把灰色亿数当结论。本图已按已披露(硬数据)降序排列:海外 39.6 > 中科院 29.2 > 复旦 12.9 > 清华 10.9 …;灰色斜纹仅是"水下还有几轮"的示意尾巴,不参与排序(清华灰尾最长=未披露轮最多,不代表它体量第一)。
各血缘 × 时间分桶 + 未披露预估（全历史）
数字明细（亿元）
| 血缘 | 20前 | 20-21 | 22-24 | 2025 | 26H1 | 已披露 | 未披露估 | 含估合计 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 清华系 6家 | 1.00 | 4.00 | 5.05 | – | 0.85 | 10.90 | +38.7 | 49.6 |
| 海外名校系 5家 | 0.42 | 14.45 | 1.20 | 3.57 | 20.00 | 39.64 | +6.2 | 45.8 |
| 中科院系 10家 | 0.20 | 0.97 | 8.40 | 7.90 | 11.70 | 29.17 | +9.1 | 38.3 |
| 复旦系 3家 | 0.15 | 5.05 | 3.00 | 1.70 | 3.00 | 12.90 | +12.5 | 25.4 |
| 产业背景 5家 | 1.50 | 0.40 | – | 3.85 | 2.40 | 8.15 | +7.0 | 15.2 |
| 浙大系 5家 | 0.83 | 1.55 | 1.20 | – | 3.00 | 6.58 | +7.9 | 14.5 |
| 北师大系 1家 | 0.34 | 0.86 | 1.38 | 5.30 | – | 7.88 | +4.5 | 12.4 |
| 天大系 2家 | – | – | 0.50 | – | 6.00 | 6.50 | +4.9 | 11.4 |
| 西安交大系 3家 | 0.04 | – | 3.40 | 0.40 | 3.00 | 6.84 | +4.0 | 10.8 |
| 华南理工系 2家 | – | – | – | – | – | 0.00 | +1.9 | 1.9 |
| 上交系 2家 | – | 0.25 | 0.40 | 0.40 | – | 1.05 | +0.8 | 1.9 |
| 未明 1家 | 0.28 | – | – | – | – | 0.28 | +1.5 | 1.8 |
| 北大系 2家 | – | – | – | 0.40 | 0.85 | 1.25 | +0.0 | 1.2 |
| 电子科大系 2家 | – | – | – | – | 0.40 | 0.40 | +0.8 | 1.2 |
| 合计 | 4.8 | 27.5 | 24.5 | 23.5 | 51.2 | 131.5 | +99.8 | 231.3 |
把未披露轮算进来后(注意:含估部分为占位、非实测)
- 清华系是"被公开数据低估最多"的一系,但"隐形第一/50 亿"不成立。它披露融资只 10.9 亿(排第 4),却有最多的未披露晚期轮——品驰医疗(DBS 龙头·约 8 轮几乎全未披露)+ 博睿康(D/D+/E 未披露)是两座"水下冰山",所以真实累计大概率明显高于 10.9 亿。但 +39 亿是平尺占位、非实测,这两家晚期轮真实金额可上下浮动极大,不能据此说清华系登顶。
- 海外名校系 ≈ 46 亿、中科院系 ≈ 38 亿紧随。海外靠强脑单点撑、披露率高(未披露估只 +6.2)；中科院系 10 家集团军,未披露估 +9.1 亿(阶梯 B+、脑虎 A+、智冉早期)。
- 复旦系（景昱 DBS 早期轮）、产业背景（诺尔康人工耳蜗）也有大块水下资产。越是老牌、做神经调控/上市路径的公司,越倾向不披露单轮金额。
- 全样本已披露 132 亿是硬数;水下确有大量未披露轮,但金额拿不到。用平尺占位约 +100 亿只是数量级猜测,且被品驰/博睿康/景昱/诺尔康等少数晚期大额轮主导,真实值上下浮动可能达 ±一半量级。能下的结论是定性的:公开报道(如"半年 46 亿"这类聚合数)系统性低估了水下部分;但把它精确成"真实 231 亿、只看见 57%",是高估了估算本身的可信度。
各血缘明细（公司 · 已披露 + 未披露预估 · 时间分布）
每行:公司 · 标签 · 已披露合计 · +未披露预估 · 创始人[各时间桶已披露]。标签 核心BCI/神经调控/软件·监测/邻接。
灰色"未披露预估"仅为按轮次阶段的数量级假设,非真实金额:种子/天使≈0.4、Pre-A≈0.6、A≈1、A+≈1.5、Pre-B/战略≈1.5-2、B≈3、B+≈3.5、C≈4、C+≈4.5、D/D+≈4-4.5、E≈5、Pre-IPO≈10 亿;某血缘灰段=其名下所有未披露轮的阶段估算之和。品驰/瑞神安/博睿康晚期轮等大额未披露对结果影响最大,真实值可能更高或更低。这把"平尺"按技术路线会系统性失真:侵入式/晚期轮真实金额远高于此(对侵入系晚期公司偏低估),仅有早期轮的公司则可能被高估。已披露(彩色)才是硬数据,灰色仅供"水下有几轮"的方向参考,不要当金额读。
11三大推手
为什么是「现在」？政策、临床、退出三条线同时到位。
- 2025-07/08 工信部等七部门《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》（首份系统性产业意见，2027/2030 两步走）。
- 2026-01-01 首部 BCI 医疗器械标准（术语）实施，填补「无标可依」。
- 2026-03 首次写入政府工作报告，列为六大未来产业之一；「十五五」前瞻布局重点。
- 天津、四川、江苏、广东、京沪多地专项政策落地。
- 2026-03-13 博睿康 NEO 获 NMPA 三类证——全球首款侵入式 BCI 三类医疗器械；10 天内入医保编码（全球首个）。
- 「北脑一号」完成 16 例植入，最长超 1 年。
- 阶梯 256 通道进入创新器械绿色通道，年内计划约 40 例。
- 暖芯迦视觉 BCI GCP 临床取得成功；智冉可拉伸柔性电极登《自然·电子学》。
从「只进不出」到 IPO 竞速——这是本轮资本敢于大手笔的根本原因：
- 博睿康：2026-02 上海证监局 IPO 辅导备案（中信证券）→ 2026-06-12 科创板 IPO 获受理，拟募 25 亿，竞速「脑机接口第一股」。
- 强脑科技：2026-01 港交所「科企专线」保密递表（中金 + 瑞银），冲刺全球 BCI 赛道首家上市。
- 佳量脑科学：2026-05 完成股份制改造，规划 2027 IPO。
12创业者视角（EEG/卒中康复方向）
从一个亲手做 EEG 卒中康复 BCI 的创业者立场，这份盘子里有几个对「我们这条线」尤其重要的信号。
- 康复脑机不是冷门，但单笔小。念通智能（eCon-Hand，国内首个康复脑机 GCP，已进 NMPA 三类证申报）、术理创新（一年内 B+ 与 C 两轮、产品入多家三甲）、希润医疗证明「拿三类证 + 进三甲」是非侵入康复线的主融资叙事——你能讲的不是技术故事，而是注册 + 入院路径。
- 钱在涌向「EEG + AI 大模型」的软件侧。灵犀云近亿元做神经动力学大模型 / AI 脑功能评估三类证；国外 Beacon $86M 做 EEG 基础模型。如果你的卒中康复方案能沉淀出可注册的 EEG 解码模型/生物标志物，这是比硬件更受资本待见的角度。
- 超声是「非侵入但能深脑」的新估值锚。格式塔 1.5 亿天使、华超神控亿元——非侵入赛道的天花板被超声重新抬高。EEG 路线要回答「为什么不是超声」。
- 大厂/国资偏爱「平台 + 临床里程碑」。阿里腾讯进的是阶梯（侵入 + 临床），君联进的是暖芯迦（视觉 + 临床）。康复非侵入要进大厂视野，关键是把单一适应症做出可复制的临床证据。
注：本节为基于数据的判断，非投资建议；适应症与注册路径需以最新监管口径为准。
13数据存疑与缺口
诚实比好看重要。以下是本报告主动标注的不确定项——也是任何「46 亿」榜单都不会告诉你的。
- 「脑虎科技 88 亿估值 / 2025 数亿新轮」高度存疑。一手核查：脑虎公开融资最新一笔为 2023-10 A+ 轮，2025–2026 为临床/技术里程碑（语言运动双解码、「三全」产品）而非融资；2025-12「数亿新一轮」仅个别二手源、无官宣、领投为推测。题面「88 亿估值」实为强脑科技的口径混淆。
- 优脑银河「5 亿 A 轮」不在窗口内。该轮实为 2021-08，被个别榜单误记为 2025，已从清单剔除。
口径与方法层面的坑
- 聚合总额严重分歧。2025 全年从 9.83 亿（钛媒体年中）到 17.56 亿（36氪）到超 50 亿（动脉网）；36氪某篇「175.6 亿 / 441.4 亿」疑有量纲问题。请用逐笔，不要用加总。
- 「单笔认购 ≠ 全轮规模」。博睿康 E 轮（招商局 1500 万）、强脑 Pre-B（道氏 $3000 万）等是单一 LP 出资，本报告金额置 null 或仅记单笔，聚合时有双重计数/低估风险。
- 模糊金额是估算占位。「数千万」≈0.4 亿、「近亿」≈0.85 亿、「数亿」≈3 亿、「亿元级」≈1 亿，相关条目置信度已下调，不应当精确值用。
- 强脑 20 亿含大量老股转让（非纯新股增资，「新资方抢老股」），投后估值媒体测算 88–100 亿元口径不一。
- 广义 neurotech vs 严格 BCI 边界争议。华创神庭（脑健康）、ONWARD/Salvia/Spiro/NinaMED（神经调控植入）、Beacon/NextSense/Temple/Omniscient（脑监测/平台）、Phantom（外周接口）等按广义口径纳入，严格统计时需筛除（已标 边界）。
- 低披露条目（锦脑、希润、应和增资、Ruten、Cognixion 及 newmarketpitch 聚合源多条）投资方/日期/轮次不全，标 存疑，待一手核实。
14方法与来源
这份报告怎么做出来的，便于你复核与续作。
- 检索范围：2025-01 至 2026-06，中国大陆 + 全球，仅计股权融资/战略投资（排除政府补助、纯收并购、营收、监管获批等非股权事件）。
- 方法：多智能体并行检索（国内按季度/月份、国外按公司、政策/IPO 单线）→ 去重归一化（USD→RMB 按 7.2）→ 对 18 笔头部/低置信轮做对抗式二次溯源（默认「证伪优先」）。共采集 156 条原始记录，去重为 73 条，v1 呈现 72 笔；v1.1 增量检索（2026-06-22 → 07-07,多路并行 + 对抗式溯源）再增补 3 笔可考 + 回补漏收,现为 75 笔。
- 主要来源：动脉网（vbdata）、36氪、投中网、医线 Insight、IT桔子、钛媒体、每经、投资界（pedaily）、新浪财经、财联社、STCN；港交所公告；企业官网/官微；以及国际侧 Businesswire/GlobeNewswire/TechCrunch/Bloomberg/FierceBiotech、Crunchbase、Tracxn、bciintel、neurotechnology.substack。逐笔来源 URL 见研究底稿。
- 置信标记：核验=二次溯源确认；存疑/边界=披露不全或归类有争议；其余为单源但来源可靠。
立场：不追概念，只讲人话。融到钱 ≠ 产业成熟——真正的成熟要等几十家像博睿康这样的产品上市、设备在三甲普及。现在是「看到曙光后的一场欢呼」，路还很长。